7月配置观点：分歧加剧，注重结构

　　回顾：我们6月观点是反弹行情步入后半程，认为本轮反弹的主要驱动力量来自较高的行业确定性叠加合理的估值修复，即期的基本面状态或将更占主导。配置方向上，建议关注直接受益复工复产等政策催化的方向和低位股的补涨需求。指数层面，6月市场风格明显偏向成长，创业板相关指数大幅领涨，科创50和上证50表现靠后。行业层面，消费者服务、汽车、电新、机械等行业领涨，石油石化调整，商贸零售、公用事业和建筑等板块表现低迷。我们6月金股组合上涨10.85%，中泰金股组合自2017年2月成立以来，累计组合收益230.9%，相对沪深300的超额收益为198.6%，6月金股组合中表现较好的有中国中免(+31.82%)、欧普康视(+24.27%)、山西汾酒(+19.85%)等。

　　分歧加剧，注重结构。近期市场表现是4月26日以来系统性反弹行情的延续，叠加国内疫情好转、防控政策变化，疫后复苏的逻辑得到强化，随着行情不断上涨，市场多空分歧也开始加剧。宏观层面，5月经济数据整体较4月略有改善，但幅度比较有限，结构上房地产仍是经济最大的拖累，6月数据预计较5月进一步改善，但整体经济恢复斜率还是偏慢。近期市场对房地产销售复苏的预期也在发酵，数据端由于去年的低基数，三季度房地产销售同比增速存在转正的可能性，但这次从销售到投资的传导可能依然需要较长时间，本质仍是民企地产公司信用问题没有解决。整体而言，在流动性宽松和经济复苏预期强化的背景下，市场活跃度有望延续，但考虑到短期涨幅过大与中报潜在不确定性，指数后续进一步大幅上行的动能不足，当前位置建议淡化择时，更加注重结构选择。风险层面，建议重点关注油价走势，06年以来，原油价格出现单月大幅下跌的局面，往往对应着大类资产配置的风格转向，比如上一次21年11月原油价格大跌后全球股市随后步入调整期，这一次也依然值得警惕，尤其是海外市场，在短期加息落地后的反弹行情结束后，可能仍存在继续调整的压力。配置思路上，建议围绕疫后复苏和中报业绩两条主线进行配置，诸如受益防疫政策变化的出行链、受益房地产销售复苏的地产链等。

　　7月金股组合：

　　自上而下，结合我们各个行业月度组合，2022年中泰证券7月金股推荐如下：招商银行、华侨城A、泰格医药、安恒信息、圆通速递、顾家家居、震安科技、中国神华、申菱环境、海目星和港股通互联网ETF.

（文章来源：中泰证券研究）